经济日报记者 赵东宇
今年以来，银行理财公司通过多种渠道参与全球化资产配置步伐加快。其中，债券通“南向通”作为内地机构投资者经由香港投资离岸债券市场的官方渠道，正加速助力境内资金“走出去”，合规配置境外债券。
中国人民银行行长潘功胜近日在香港货币与固定收益峰会上宣布新一轮扩容措施：将“南向通”年度投资净额度由目前的5000亿元提升至8000亿元，将“南向通”债券纳入回购支持范围，产品范围拓展至港币债券和人民币债券相关产品，并辐射澳门债券市场。
当前低利率环境下，境内固定收益类资产票息收益持续下行，高收益资产供给收缩。理财公司要在负债端成本与资产端回报之间维持平衡，需拓展新的配置方向。“南向通”提供了合规通道，通过投资离岸人民币债券，理财公司可在不占用合格境内机构投资者（QDII）额度的前提下，获取高于境内同期限债券的票息回报，丰富资产标的，优化收益与风险结构。业内人士表示，布局“南向通”有利于拓宽出海渠道、完善全球投研体系。
跨境金融研究院院长王志毅认为，过去，“南向通”更多扮演配置通道角色，主要解决“能不能买”的问题。将“南向通”债券纳入回购支持范围，意在回应“买了以后能否有效盘活资产、便利融资与流动性管理”的问题。债券如可作为回购融资的合格质押品，其资产使用效率与组合管理价值将明显提升，投资人持有意愿也将随之增强。从单向买债通道到综合性固定收益配置与流动性管理平台，“南向通”的功能定位正在发生质的变化。
离岸人民币债券市场快速扩容，为这一机制升级创造了条件。香港金融管理局数据显示，去年在港发行的点心债规模达1.1万亿元，年末点心债余额超1.6万亿元，两年间增长74%。去年点心债平均票面利率约为3.28%，同期全球美元计价债券平均利率约为5.9%，融资成本优势显著。截至6月末，今年以来市场已发行点心债1040只，合计发行规模9017.73亿元，相比去年同期增长五成。
据了解，债券通“南向通”于2021年9月上线，初期仅面向41家银行类金融机构开放。2025年7月，“南向通”迎来首次关键扩容，投资主体扩大至券商、基金、保险、理财公司4类非银机构。2026年5月，交通银行香港分行联动深圳分行同业部与招银理财达成首笔“南向通”债券投资。随后，多家理财公司纷纷开展配套外汇交易及债券投资，理财境外资产配置规模持续增长。
除了“南向通”，理财公司的境外配置渠道还包括QDII、银行间外币对市场等，已形成多元渠道并行的格局。但是，理财公司“出海”仍面临多重挑战。中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏认为，理财公司跨境投资面临四大难题：跨境投研储备不足、汇率波动易侵蚀投资收益、境外地缘政治与合规环境存在不确定性、跨境资金流动性管理难度更大。业内人士建议，相关机构需打造“境外固收+汇率对冲”标准化组合，依托衍生品锁定汇兑风险，同时自建或联动境外机构补齐投研短板，并通过金融科技打通系统直连、搭建跨境合规风控体系。
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